债市日报:6月29日

债市现券期货周四(6月29日)延续暖势,国债期货全线收涨,银行间中短券收益率下行1-2BP,长券整体持稳、变动不大;季末资金面结构性矛盾未消,存款类机构隔夜和7天回购利率较稳,非银融入跨月资金成本则继续水涨船高,交易所隔夜回购利率一度攀升至逾7%。

市场人士表示,流动性结构性矛盾在重要的季节性时点难以避免,不过在央行呵护之下,分层影响还在可控范围内,本次跨半年末大势仍属较为平稳,这也提振短券表现继续相对偏强,而半年末政策宽信用预期犹存,长券有所承压。目前需要关注新一轮经济数据情况及政策面动向。


【资料图】

【行情跟踪】

国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.11%,10年期主力合约涨0.07%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.04%。

银行间主要利率债收益率多数小幅下行,中短券表现略好。截至发稿,10年期国开活跃券230205收益率下行0.25BP至2.835%,10年期国债活跃券230004收益率上行0.25BP至2.6925%,5年期国开活跃券230203收益率下行1.25BP至2.5475%。

交易所地产债涨跌不一,“21碧地01”涨超11%,“19远洋02”涨超7%,“15远洋03”涨超2%;“20旭辉02”跌超18%,“22旭辉01”跌超8%,“21远洋02”跌超4%。此外,“惠沣10次”涨7%,“21实业01”涨近5%,“22文蓝01”跌超3%。

一级市场方面,国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.7152%,全场倍数4.67,边际倍数2。国开行3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.4444%、2.7452%、3.0965%,全场倍数分别为6.3、3、7.48,边际倍数分别为7.83、1.12、8.72。

【海外债市】

日债市场周四基本持稳,长短期品种收益率涨跌不一。截至6月29日尾盘,10年期日债收益率报0.385%,下行0.5BP;3年期和5年期日债收益率分别走高0.8BP和0.1BP,报-0.044%和0.068%。长端品种则延续偏强,20年期和30年期日债收益率分别报0.968%和1.21%,下行0.3BP和0.1BP。

近期,日本经济和股市受到广泛关注,前者着眼于日本“失去的20年”中的经验教训,后者源于今年表现亮眼。以史为鉴,日本经济走过快速增长,也经历过长期停滞,曾出现就业冰河期、产业空心化和通缩等问题,政策应对的“素材”丰富,有助于更好理解当下日本股市表现。

华泰证券观点称,本轮日股上涨决定因素在于全球资金再配置、货币政策与基本面,尚缺少业绩驱动,通胀上行+日元贬至关键点位附近,日本收益率曲线控制政策(YCC)调整的可能性升高,可能会对日本股债市场造成阶段性扰动。

【资金面】

公开市场方面,央行公告称,为维护半年末流动性平稳,6月29日以利率招标方式开展了1930亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%。数据显示,当日无逆回购到期,因此单日净投放1930亿元。

银行间市场流动性分层效应犹存,存款类机构隔夜和7天回购利率仍稳,非银融入跨月资金成本则继续水涨船高,利率最高超5%。交易所回购利率大幅攀升,GC001利率收盘报6.035%,盘中最高报7%;R-001收盘报6.055%,盘中最高报7.37%。

长期资金方面,全国主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.35%,伴有部分需求;二级市场上最新成交也在2.36%附近,较上日下行2BPs左右。

【机构观点】

中信固收:7月虽然存在一定的流动性缺口,但更多是季节性因素所致,较往年相比实际上整体偏友好。在机构跨季考核结束后,DR007或在政策利率下方平稳运行。对于债市而言,尽管稳增长政策发力预期会对市场形成一定扰动,但基本面修复进程并非一蹴而就,资金面的相对宽松虽然难以直接催化债市走牛,但可以为后续行情“保驾护航”,预计长债利率中枢仍会回归MLF利率之下,在2.65%到2.75%的区间仍有一定的配置机会。

广发固收:当前发达经济体外需存在不确定性,本轮复苏更多需要依靠内需,对稳增长政策力度要求更高,所需时间可能也更长。货币政策方面,降息可能不止6月这一次,仍有降准空间。财政和准财政政策方面,加快地方债发行是首选,同时有一定概率推出准财政工具和金融工具。从2022年的经验来看,如果地产相关指标持续低位,经济恢复需要的时间可能更长,对债市的冲击也不大,债牛格局或延续。