纽威股份(603699)：盈利能力释放 下游资本开支加速 全球微资讯

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本报告导读：

公司深耕阀门行业20年，多年业务布局，下游分散，抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升，叠加新能源、核电等新业务拓展迅速，公司业绩有望快速增长。

投资要点：

投资建议：国产背景下传统下游景气回升，叠加新能源、核电等新拓展，业绩有望快速增长。根据业绩快报下调2022 年EPS 为0.63（原0.70），维持2023-2024 年EPS 为0.82/1.02 元，维持目标价18.04 元，增持。

净利润略低于预期，主要由于Q4 汇兑损失。公司业绩快报公告22 年预计实现营收40.59 亿/+2.5%，归母净利4.69 亿/+24.3%。单四季度实现营收11.06 亿/同比+4.4%，归母净利1.22 亿/同比+37.7%。

公司23Q1 订单高增，23 年产能有望释放。国内工业阀门市场50%被外资品牌垄断，公司凭借产品服务质量、性价比引领行业国产替代。公司目前在手订单创历史新高，较去年同期有较大增长，排产规划紧密，产能利用率在90%以上。公司现有产能50 亿左右，24 年有望扩产到80亿，进一步满足订单需求并提高公司高端阀门市占率。

传统下游景气度提升，新业务快速增长。1）传统石化受益于油价高位，资本开支增加，公司业务订单增速预计超20%。2）多晶硅：多晶硅价格高位带来扩产需求增加，10 万吨产能需阀门价值量超3 亿，公司对接协鑫、通威等客户，在手订单充足。3）LNG 及氢能：欧洲天然气价格暴涨及俄乌冲突，使欧洲对LNG 等能源需求增加，替代北溪管道的LNG 管线、接气站建设需求释放。中东能源转型氢能，对阀门要求更高，公司已有案例，有望带来高价值增长。4）海工：国内LNG 船订单大增，过去阀门依赖进口，公司有望实现进口替代，获取订单。（5）核电：未来每年披露核电机组有望维持在6-8 台，单机组需阀门价值量约5 亿，公司跟中广核合作较多，铸造有核一级资质，有望持续获取订单。

风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。